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博時基金關(guān)于近期債券市場波動解讀

近兩個交易日債市調(diào)整幅度較大，11月14日純債基金單日跌幅在35-55BP；上一次靠近這個跌幅在20年7月份，疫情后經(jīng)濟V型反轉(zhuǎn)。觸發(fā)原因有：一是資金面繼續(xù)上行；二是防疫政策調(diào)整，二十條的推出；三是金融16條措施支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。過去壓制經(jīng)濟表現(xiàn)的兩個重要因素：防疫政策和地產(chǎn)政策。這種政策突變?nèi)菀滓l(fā)估值面和情緒面的沖擊，市場資金在交易疫情放松后經(jīng)濟復蘇及地產(chǎn)邊際改善的預期。

展望后市，這兩個因素調(diào)整更多是情緒面沖擊，是對預期的自我修正。我們認為基本面的的拐點尚未到來，情緒面的余波已充分釋放?；久嫔希斍敖?jīng)濟消費和地產(chǎn)信心不足，雖密集出臺救市政策，但扭轉(zhuǎn)趨勢尚需觀察，此時央行不會強硬到馬上將資金面擰緊到轉(zhuǎn)向狀態(tài)。我們認為除了一些產(chǎn)品贖回沖擊的余波外，債市的調(diào)整基本告一段落，與歷次債市走熊的高久期高杠桿有本質(zhì)區(qū)別。

快速調(diào)整后配置價值再現(xiàn)，機會總是在急跌時孕育。債券基金有持續(xù)穩(wěn)定的票息收入，為產(chǎn)品的長期增長提供“安全墊”。短暫波動不影響債市長期向上趨勢，我們需要做的往往只是多堅持一步，不要在黎明前選擇放手。

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