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一周市場(chǎng)回顧

上周滬深300指數(shù)上漲0.35%，上證綜指上漲0.32%，深證成指上漲0.36%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.65%；分行業(yè)來(lái)看，上周漲幅前三為：

(相關(guān)資料圖)

醫(yī)藥生物板塊(+6.15%)漲幅第一，主因疫情防控政策調(diào)整為板塊帶來(lái)主題投資機(jī)會(huì)；

傳媒板塊(+5.12%)漲幅第二，主因WEB3.0主題和游戲版號(hào)發(fā)放帶來(lái)投資機(jī)會(huì)；

計(jì)算機(jī)板塊(+3.86%)漲幅第三，主因信息安全主題持續(xù)發(fā)酵。

上周跌幅前三為：

煤炭板塊(-5.82%)跌幅第一，主因近期氣溫偏高疊加利率上行，板塊受損；

有色金屬板塊(-5.29%)跌幅第二，主因能源金屬價(jià)格持續(xù)震蕩對(duì)板塊施壓；

電力設(shè)備板塊(-3.50%)跌幅第三，主因新能源受國(guó)外不確定性影響加大。

(數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，截止日期：2022/11/18)

中歐觀點(diǎn)

上周前期超跌成長(zhǎng)板塊估值得到階段性修復(fù)，上游資源行業(yè)錄得下跌。在市場(chǎng)對(duì)地產(chǎn)刺激政策和防疫措施優(yōu)化政策的情緒初步消納之后，短期由于基本面仍缺乏驗(yàn)證(各項(xiàng)高頻數(shù)據(jù)仍未現(xiàn)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)強(qiáng)信號(hào))，市場(chǎng)重回震蕩。但考慮到政策調(diào)整的節(jié)奏可能較市場(chǎng)預(yù)期更緩慢，尤其秋冬季防疫可能面臨的嚴(yán)峻壓力，針對(duì)“防疫放松”的題材炒作可能持續(xù)，但需提升對(duì)潛在波動(dòng)率和時(shí)間成本的忍耐度。如10月社融所反映，短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能仍較為緩慢，預(yù)計(jì)市場(chǎng)短期仍將維持震蕩。四季度是A股題材表現(xiàn)較為活躍的時(shí)期，基本面的疲軟可能將影響題材的持續(xù)性并加快題材間的熱點(diǎn)輪動(dòng)頻次。

配置建議

除傳統(tǒng)的高股息低估值等避險(xiǎn)品種外，還可關(guān)注電力等業(yè)績(jī)有望持續(xù)改善的行業(yè)。另外在短期反彈的過程中，流動(dòng)性回補(bǔ)最為迅速的行業(yè)存在更高的短期交易彈性和股價(jià)的防御性，其中尤其關(guān)注機(jī)構(gòu)配置比例較高的電力設(shè)備、醫(yī)藥、電子和食品飲料等行業(yè)。中長(zhǎng)期來(lái)看，明年經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期之下，對(duì)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)較為敏感的可選消費(fèi)領(lǐng)域也有望出現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鏊俚倪呺H改善，其中尤其關(guān)注估值相對(duì)有優(yōu)勢(shì)的家電、消費(fèi)電子、家具和傳媒行業(yè)。

對(duì)于債券市場(chǎng)，流動(dòng)性沖擊趨于緩和，理財(cái)贖回后基本有兩個(gè)去處，一是銀行存款，二是貨基/現(xiàn)金理財(cái)，前者有利于資金面寬松，后者有利于增加存單需求，同時(shí)央行也在加大流動(dòng)性投放。至少未來(lái)一段時(shí)間短端能夠穩(wěn)住，3年及以內(nèi)利率債有超跌反彈機(jī)會(huì)，長(zhǎng)端則會(huì)繼續(xù)交易政策預(yù)期，整體還是繼續(xù)震蕩上行為主。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

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