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推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市是資本市場(chǎng)改革發(fā)展的一項(xiàng)重要工作。日前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)黨委在傳達(dá)學(xué)習(xí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，研究部署貫徹落實(shí)措施時(shí)提出，“加快投資端改革，引導(dǎo)社保基金、保險(xiǎn)基金、企業(yè)年金等各類中長(zhǎng)期資金加大入市力度，推動(dòng)養(yǎng)老金投資公募基金盡快形成市場(chǎng)規(guī)模”。

受訪專家認(rèn)為，當(dāng)前A股屬于估值底部，長(zhǎng)線資金可適當(dāng)提升權(quán)益配置比例。公募基金公開透明、投資專業(yè)、運(yùn)作規(guī)范、監(jiān)管機(jī)制完善，對(duì)養(yǎng)老金具有一定吸引力，其中個(gè)人養(yǎng)老金入市潛力巨大。推動(dòng)養(yǎng)老金投資公募基金盡快形成市場(chǎng)規(guī)模，需要公募基金推出更多符合個(gè)人養(yǎng)老金需求的產(chǎn)品類型與策略。

長(zhǎng)線資金入市空間較大

(資料圖片僅供參考)

多年來，社保基金、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、企業(yè)年金等各類長(zhǎng)線資金，積極參與資本市場(chǎng)投資，同時(shí)也獲得了良好的長(zhǎng)期回報(bào)。

全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2021年，社保基金投資收益額1131.80億元，投資收益率4.27%，社保基金自成立以來的年均投資收益率8.30%。2021年，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金實(shí)現(xiàn)權(quán)益投資收益額631.80億元，投資收益率4.88%，自2016年12月份受托運(yùn)營(yíng)以來，年化投資收益率約6.49%。另外，權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，企業(yè)年金含權(quán)益類投資組合規(guī)模占投資組合總規(guī)模比重為87%，自成立以來的年均投資收益率7.17%。

險(xiǎn)資也是資本市場(chǎng)重要的長(zhǎng)線資金之一。銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年6月末，保險(xiǎn)資金投資股票2.67萬億元，占A股流通市值的3.77%，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)成為股票市場(chǎng)最大的機(jī)構(gòu)投資者之一。

而第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金投資公募基金剛剛起步。記者從多家公募基金獲悉，自11月25日個(gè)人養(yǎng)老金制度宣布實(shí)施以來，大多數(shù)投資者仍處于觀望狀態(tài)。“因?yàn)橥顿Y者了解和接受一個(gè)新事物需要過程。”某公募基金公司相關(guān)人士對(duì)記者表示。

“社保基金、保險(xiǎn)、企業(yè)年金等長(zhǎng)線資金對(duì)股市的配置比例不太高，主要是由于這類資金對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制的要求比較嚴(yán)苛，與股市這種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的波動(dòng)性質(zhì)不是特別匹配。”創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，隨著個(gè)人養(yǎng)老金賬戶的建立，個(gè)人養(yǎng)老金投資公募基金開始邁出步伐，但從目前來看，實(shí)際上買入的規(guī)模還比較小。

“社保基金等基金都屬于長(zhǎng)線資金，入市空間較大，對(duì)于股市的配置情況應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況而定。今年以來，市場(chǎng)經(jīng)過幾輪筑底反彈，當(dāng)前A股屬于估值底部，只要堅(jiān)持價(jià)值投資，長(zhǎng)線資金對(duì)權(quán)益市場(chǎng)的配置可以適當(dāng)增加。”川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

多家公募布局養(yǎng)老FOF基金

雖然個(gè)人養(yǎng)老金投資公募基金剛剛起步，但其入市潛力普遍被市場(chǎng)看好。“目前，個(gè)人養(yǎng)老金市場(chǎng)的特點(diǎn)是潛在需求大，供給較為克制。”上海證券基金研究中心高級(jí)分析師池云飛在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，需求端看，按我國(guó)2021年城鎮(zhèn)就業(yè)人數(shù)4.67億，每年12000元的上限計(jì)算，每年潛在管理規(guī)模增量在5.6萬億元，以全額的20%保守估計(jì)，一年的增量規(guī)模也在萬億元以上。所以，雖然個(gè)人養(yǎng)老金試點(diǎn)剛落地，但是基金銷售機(jī)構(gòu)已火速展開搶人行動(dòng)。

供給端看，據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至12月22日，全市場(chǎng)共有375只公募FOF產(chǎn)品，其中199只養(yǎng)老FOF。“目前只有129只養(yǎng)老目標(biāo)基金產(chǎn)品入圍個(gè)人養(yǎng)老金名錄，可以說在供給上是相當(dāng)保守的，未來隨著試點(diǎn)的深入，產(chǎn)品的供給有望進(jìn)一步擴(kuò)大。”池云飛表示。

陳靂表示，隨著國(guó)家批準(zhǔn)養(yǎng)老金入市以來，多家公募機(jī)構(gòu)均開始養(yǎng)老FOF基金的布局，三季度末養(yǎng)老目標(biāo)基金數(shù)量就已經(jīng)達(dá)到192只，市場(chǎng)已經(jīng)為個(gè)人養(yǎng)老金入市做好了充足準(zhǔn)備。但考慮到個(gè)人養(yǎng)老金是關(guān)乎民生的長(zhǎng)線投資，所以入市的時(shí)機(jī)、規(guī)模等需要在穩(wěn)健的基礎(chǔ)上循序漸進(jìn)。未來，個(gè)人養(yǎng)老金入市規(guī)模還將進(jìn)一步提升。

公募需持續(xù)豐富產(chǎn)品供給

實(shí)際上，公募基金已經(jīng)是管理養(yǎng)老金的重要力量。據(jù)證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，公募基金公司受托管理各類養(yǎng)老金的規(guī)模已達(dá)到4萬億元，占我國(guó)養(yǎng)老金委托投資規(guī)模的比例達(dá)到了50%。南方基金副總經(jīng)理俞文宏表示，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、全國(guó)社保基金超過七成的投資委托給公募基金行業(yè)進(jìn)行投資管理。

由于公開透明等原因，公募基金在吸引養(yǎng)老金方面也有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。陳靂表示，首先，公募基金在養(yǎng)老金的投資方面經(jīng)驗(yàn)多；其次，公募基金有完善的監(jiān)管機(jī)制，對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的把控也更加成熟；最后，公募基金養(yǎng)老產(chǎn)品具有多樣性的特點(diǎn)，可以滿足不同群體的需求。

在魏鳳春看來，公募基金吸引養(yǎng)老金投資的優(yōu)勢(shì)在于操作公開，其信息透明和專業(yè)的投資優(yōu)勢(shì)，是其他理財(cái)產(chǎn)品所不具備的。

推動(dòng)養(yǎng)老金投資公募基金盡快形成市場(chǎng)規(guī)模，既需要公募基金持續(xù)豐富產(chǎn)品類型和策略，也需要持續(xù)優(yōu)化資本市場(chǎng)環(huán)境。魏鳳春認(rèn)為，公募基金需要加大布局適合養(yǎng)老金這種對(duì)收益和風(fēng)險(xiǎn)控制要求的產(chǎn)品，通常這類產(chǎn)品以絕對(duì)收益為考核目標(biāo)，對(duì)回撤有相應(yīng)的控制。

“目前，個(gè)人養(yǎng)老金剛剛起步，其投資規(guī)律性不是特別明顯，市場(chǎng)普遍認(rèn)為養(yǎng)老金追求低風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)健收益，但是從實(shí)踐來看，不同人的養(yǎng)老金配置需求是不一樣的。所以，公募基金需要持續(xù)豐富產(chǎn)品供給，滿足不同投資者的多樣化配置需求。”魏鳳春表示。

證監(jiān)會(huì)今年4月份出臺(tái)《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》就提出，研究完善FOF、MOM等產(chǎn)品規(guī)則，加大中低波動(dòng)型產(chǎn)品開發(fā)創(chuàng)設(shè)力度，開發(fā)適配個(gè)人養(yǎng)老金長(zhǎng)期投資的基金產(chǎn)品，有效對(duì)接不同風(fēng)險(xiǎn)偏好資金需求，健全完善公募基金風(fēng)險(xiǎn)收益曲線與產(chǎn)品譜系。

此外，優(yōu)化資本市場(chǎng)環(huán)境也是關(guān)鍵點(diǎn)之一。陳靂認(rèn)為，養(yǎng)老金投資公募基金市場(chǎng)規(guī)模的提升，離不開資本市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行。在這期間，應(yīng)繼續(xù)加大對(duì)資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防和預(yù)警的問責(zé)制度體系，不斷完善相關(guān)的法律法規(guī)。

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