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“投資其實(shí)和人生一樣，正確的道路往往比具體的方法更為關(guān)鍵。”華夏基金經(jīng)理李彥相信，選擇正確行業(yè)可能比選擇一家公司更為重要。正因如此，他在投資中往往從中觀行業(yè)入手，進(jìn)行比較分析。從2023年全年來看，李彥看好成長股走勢(shì)，其中包括新能源汽車、風(fēng)電、半導(dǎo)體以及人工智能板塊等。

(資料圖)

選擇正確的行業(yè)

不少基金經(jīng)理自下而上優(yōu)選個(gè)股，也有基金經(jīng)理偏好宏觀策略研究。李彥的投資框架，則是中觀行業(yè)的比較分析。

“我的投資框架偏左側(cè)、偏逆向，資金容量比較大，在投資過程中比較注重與歷史的深度結(jié)合。”李彥的“能力圈”主要覆蓋高端制造領(lǐng)域、消費(fèi)行業(yè)、科技行業(yè)，在做行業(yè)比較時(shí)往往從五大方面入手。

一是從中、短周期層面觀察產(chǎn)業(yè)所處的具體產(chǎn)業(yè)周期位置。以新能源汽車舉例，李彥認(rèn)為，從中周期來看，當(dāng)前中國汽車產(chǎn)業(yè)處于加速上升的初期。一方面，體現(xiàn)在國內(nèi)的自主品牌加速崛起；另一方面，中國汽車產(chǎn)業(yè)正處于“出海”的前夜。從短周期來看，當(dāng)前中國新能源汽車在補(bǔ)貼快速退坡后，面臨較大的銷售壓力。他認(rèn)為，當(dāng)前是新能源汽車短期預(yù)期底部，也是銷售數(shù)據(jù)的底部。

二是觀察行業(yè)未來五年的成長空間。行業(yè)增速越快，其中投資機(jī)會(huì)越多，股價(jià)彈性越大。

三是競爭格局。李彥指出，對(duì)于很多行業(yè)而言，競爭格局是尤其關(guān)鍵的。“特別是一個(gè)行業(yè)的增長進(jìn)入中速或低速，比如從行業(yè)層面來說進(jìn)入30%以內(nèi)的復(fù)合增長率階段時(shí)，競爭格局就顯得異常重要。”

第四和第五分別是估值水平和股價(jià)相對(duì)位置。李彥對(duì)于絕對(duì)估值或相對(duì)估值都有比較高的要求，傾向于在底部估值較低的區(qū)間買入，在中周期相對(duì)高點(diǎn)賣出。

通過選擇景氣度向上的行業(yè)，一定程度上能夠幫助組合控制回撤。李彥稱：“其實(shí)和人生一樣，選擇正確的行業(yè)可能比選擇一家公司更重要。選擇正確的道路比具體的方法更為關(guān)鍵。”

看好成長股走勢(shì)

2016年，李彥以基金經(jīng)理助理的身份走上了他的投資道路，協(xié)助管理公募基金和社保基金。2020年開始獨(dú)立管理公募基金。隨著市場的變化，他的投資框架逐步完善。在2020年初到2021年8月期間，李彥的投資組合表現(xiàn)出了較好的穩(wěn)定性。但是自2021年8月以來，其業(yè)績有所波動(dòng)。“這期間，體現(xiàn)出在投資過程中框架不夠完善，說明我需要學(xué)習(xí)的東西還很多。”

李彥坦言，基金經(jīng)理職業(yè)競爭非常激烈，在干中學(xué)、學(xué)中干是每個(gè)人的必由之路。“在這個(gè)過程中我也在持續(xù)的思考，只有通過經(jīng)歷市場波動(dòng)，或者持續(xù)學(xué)習(xí)，對(duì)市場的理解才能更加深刻。”他說。

今年，李彥看好成長股走勢(shì)。他認(rèn)為，今年股票市場面對(duì)的貨幣環(huán)境較好。首先，從國家財(cái)政和貨幣政策來看，貨幣環(huán)境偏寬松。其次，從超額儲(chǔ)蓄來看，大量超額儲(chǔ)蓄聚集在中高收入群體手里，這些錢可能會(huì)逐步流入權(quán)益市場，助力中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型。

此外，從全球范圍來看，今年中國經(jīng)濟(jì)增速將明顯領(lǐng)先于海外發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。李彥表示，年初境外資金以史無前例的速度流入中國。“鑒于今年中國的經(jīng)濟(jì)增長比較優(yōu)勢(shì)非常明顯，我個(gè)人傾向于這些錢還會(huì)持續(xù)流入中國。”他說。

具體到投資板塊，李彥認(rèn)為新能源汽車、風(fēng)電、半導(dǎo)體以及人工智能板塊都將會(huì)有較好的表現(xiàn)。

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