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來源：證券時報網

4月14日，半導體設備板塊迎來爆發，板塊指數單日漲幅近9%，重倉半導體的基金也出現了凈值大漲。數據顯示，半導體設備指數年內漲幅已超30%，創近一年新高。與此同時，本月以來已有近20只重倉半導體的主動權益基金修復前期回撤，凈值也屢創新高。

幾個月之前，市場還對國產替代和供應鏈安全信心不足，預期悲觀，令熱門賽道半導體板塊一度陷入寒冬。而近日，多項數據已表明，機構資金明顯加倉了半導體板塊。機構態度為何大變化？投資邏輯又是什么？

(資料圖)

主題基金凈值大漲

上周五，半導體概念股掀漲停潮，耐科裝備、聯動科技（301369）、拓荊科技均實現20cm漲停，漲幅逾10%的個股則超20只。

重倉半導體的基金也迎來了凈值大漲，當天共有37只產品單日凈值漲超5%，南方信息創新、國泰優勢行業、創金合信專精特新、銀華集成電路、金信行業優選等多只基金單日凈值漲幅則超9%。

半導體設備龍頭北方華創（002371）一季報業績超預期，被認為是半導體板塊4月14日大漲的催化劑。受此影響，半導體設備及零部件、半導體材料等細分行業紛紛上漲。

開年以來，沉寂時間長達一年半的半導體股票紛紛開啟反彈。數據顯示，半導體設備指數年內漲幅超30%，創近一年新高。隨著半導體板塊行情回暖，半導體主題基金的凈值也紛紛收復失地，4月以來有近20只主動權益基金的凈值刷新歷史高點。

機構資金回流明顯

除了基本面支撐，機構資金在半導體上的調倉也被認為是該板塊行情回暖的直接原因之一。從資金流向來看，機構資金回流半導體且偏好產業鏈上游的跡象愈加明顯。

統計數據顯示，中微公司、芯原股份、寒武紀、兆易創新（603986）等多家半導體龍頭公司上周獲北上資金凈流入億元以上。不過，汽車電子、消費電子等半導體偏下游領域則被北上資金大幅減持。

從滬深交易所龍虎榜數據來看，機構資金明顯加倉了半導體板塊。比如，一直聚焦高端半導體設備領域、專注于薄膜沉積設備研發與產業化的拓荊科技，在3個交易日里獲4家機構通過專用席位買入6.2億元。微導納米、芯源微、金海通（603061）等個股的買入席位中也均有機構現身，而機構凈買入的標的均為半導體上游公司。

不少業內人士認為，上周五半導體公司股價異動，或意味著不少基金加大了調倉換股的力度，積極布局半導體板塊。

從近日半導體主題基金的凈值估算與實際凈值偏差來看，主動權益基金的調倉力度明顯加大，且調倉方向較為一致，而這些調倉也大幅提升了相關基金凈值的表現。

公募基金對半導體板塊的配置態度或在今年迎來反轉。廣發證券數據顯示，公募基金2022年對半導體板塊一路減持，配置比例從年初的6.9%降至年末的5.3%，市場短期情緒較為消極。去年四季度，公募基金對半導體板塊的態度迎來分化，部分公募基金開始增加對半導體板塊的配置，在細分領域，公募基金對數字芯片設計、模擬芯片設計的配置比例自2022年初以來首次出現回升。

部分領域迎來復蘇

今年開年以來，圍繞ChatGPT主線，相關的主題概念炒作展開了酣暢淋漓的演繹。相比投資計算機、傳媒和通訊等應用場景的邏輯，圍繞底層算力對芯片設備的需求而產生的投資機會，對公募基金而言邏輯更為嚴謹和有說服力，持續性更久，上漲空間也更大。

站在產業維度看，半導體訂單和業績指引好于市場之前的悲觀預期，以及本輪半導體周期從景氣度分化走向細分領域等待復蘇的時刻，被認為是半導體行情的中期投資邏輯之一。

值得注意的是，半導體行業各領域發展前景不一，一些細分領域仍面臨供過于求、創新難度大、競爭優勢不明顯等困局，僅部分領域迎來復蘇機會逐漸成為市場共識。

金信基金首席投資官孔學兵表示，半導體行業整體競爭力提升明顯，相關產業跟蹤和業績驗證均指向國產替代全面提速。在國際巨頭減產背景下，存儲等部分環節有望出現庫存出清加速，供需結構逆轉。

“IC設計廠商的庫存在不斷消耗，渠道和終端客戶廠商的庫存基本回歸正常，行業即將進入被動去庫存階段。”銀河基金股票投資部副總監鄭巍山分析，“從庫存端來看，調研數據顯示行業整體去庫存效果是較為明顯的。”

站在長周期維度看，孔學兵認為，突破供應鏈分裂困境的唯一路徑就是國產替代，能夠穿越周期波動的是更多來自高研發驅動技術突破、擁抱國產替代機遇的晶圓前道環節（關鍵設備和零部件、材料等），這是半導體領域長期投資的靈魂與核心。

從投資方向來看，孔學兵表示，半導體行業的投資依然需要堅持“淡化總量、結構優先”，對細分賽道的選擇、優秀公司的阿爾法挖掘，依然是行業投資的落腳點。除了國產替代的關鍵設備和零部件、材料等方向，在新技術應用上，具備人工智能（AI）時代特征的FPGA（高可靠可編程）、HBM（高帶寬存儲）、高性能高安全邊緣計算等，將有更多機會引領新一輪技術創新周期。

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