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隨著最新出爐的MLF中標(biāo)利率連續(xù)8個月按兵不動，市場普遍預(yù)計，將于本周公布的4月LPR也將繼續(xù)保持不變。

4月17日，中國人民銀行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，開展1700億元1年期中期借貸便利（MLF）操作，被視為中期政策利率的MLF利率持平在2.75%。鑒于有1500億元MLF到期，央行4月超額續(xù)做200億元，雖然連續(xù)第5個月超額續(xù)做，但規(guī)模大幅縮水。

光大證券首席固定收益分析師張旭認(rèn)為，本月MLF資金的凈投放量僅為200億元，為近段時間以來的最低水平，這也體現(xiàn)出央行對于信貸合理、平穩(wěn)增長的把握。

【資料圖】

“過去一周多以來市場中存在著不小的MLF降息預(yù)期，并帶動了長期利率品收益率的下行。4月17日MLF操作的利率與上一期持平，這是符合預(yù)期的。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和融資狀況分別是影響貨幣政策最根本和最直接的因素，且這兩方面因素都顯示出近期內(nèi)降低MLF利率的迫切性并不高?！?張旭表示，一方面，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行正在企穩(wěn)回升，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)著積極變化；另一方面，信貸增長的總量、結(jié)構(gòu)、勢頭皆可喜。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明在研報中指出，當(dāng)下1年期 NCD （同業(yè)存單）利率已回落至2.6%附近，銀行對于MLF的申購意愿也有所降低，央行縮減本次超額續(xù)作幅度，一方面是避免 “大水漫灌”和資金脫實向虛，一方面也是圍繞銀行資金需求變化的靈活調(diào)整。他同時強(qiáng)調(diào)，在宏觀經(jīng)濟(jì)平緩修復(fù)的背景下，雖然MLF操作規(guī)模有所降低，但是央行仍然保持中長期流動性凈投放狀態(tài)，顯示貨幣政策平穩(wěn)而非快速調(diào)整。

東方金誠在報告中指出，考慮到一季度信貸投放進(jìn)度較快，二季度信貸多增幅度會有所回落，進(jìn)入4月以來票據(jù)利率大幅下行，或意味著近信貸投放節(jié)奏放緩，這也是本月MLF加量規(guī)模較小的原因。

由于作為LPR報價錨定利率的MLF利率保持不變，市場普遍認(rèn)為，將于4月20日出爐的貸款市場報價利率（LPR）也將繼續(xù)持平。自去年8月下調(diào)后，1年期和5年期LPR均未發(fā)現(xiàn)變化。

中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，在4月MLF利率維持不變、信貸需求延續(xù)恢復(fù)以及銀行息差仍承壓背景下，4月LPR報價預(yù)計仍保持不變。

“當(dāng)前實體融資成本已實現(xiàn)較大幅度下行，銀行凈息差持續(xù)收窄，未來降息空間進(jìn)一步收窄，貸款利率或以穩(wěn)為主。去年貸款利率快速下行，存款定期化加劇成本剛性，商業(yè)銀行凈息差持續(xù)收窄至1.91%的歷史低位。今年以來，整體信貸利率預(yù)計延續(xù)下行態(tài)勢，銀行經(jīng)營業(yè)績將進(jìn)一步承壓。為此，央行一季度貨幣政策例會在肯定"貸款利率明顯下降"的背景下，將降成本的要求從"推動降低"轉(zhuǎn)變?yōu)?穩(wěn)中有降"，以適應(yīng)經(jīng)濟(jì)和融資形勢變化，緩解銀行息差壓力和穩(wěn)定其經(jīng)營運(yùn)行。后續(xù)，政策利率和銀行LPR報價進(jìn)一步下行的空間均在收窄，銀行新發(fā)貸款利率下行的趨勢也將有所收斂。“溫彬指出。

東方金誠也在報告中指出，4月MLF利率不動，LPR報價將保持不變。對于后續(xù)的MLF利率，該機(jī)構(gòu)指出，年內(nèi)MLF利率最終能否下調(diào)，將主要取決于后期經(jīng)濟(jì)修復(fù)動能，若物價低迷持續(xù)到下半年，且經(jīng)濟(jì)修復(fù)勢頭出現(xiàn)較大幅度下行波動，不能完全排除降息提上政策議程的可能。

明明則指出，貸款利率達(dá)到歷史相對低位，MLF降息緊迫性有所降低。去年MLF兩度降息、5年期LPR三次調(diào)降，首套房房貸利率動態(tài)調(diào)整機(jī)制等結(jié)構(gòu)性降成本工具也落地生效，貸款利率得到有效降低并達(dá)到了歷史相對低位水準(zhǔn)。一季度貨幣政策委員會例會指出“貸款利率明顯下降”，對后續(xù)降成本的要求從“推動降低”修正為 “穩(wěn)中有降”，可見MLF降息引導(dǎo)降成本的必要性有所降低。

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