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來源：上海證券報 作者：馬嘉悅

私募界費(fèi)率優(yōu)惠“內(nèi)卷”停不下來了。

(資料圖片)

近日，某私募免收業(yè)績報酬的消息在業(yè)內(nèi)引發(fā)熱議。上海證券報記者采訪獲悉，該私募為磐松資產(chǎn)，目前其旗下指數(shù)增強(qiáng)策略產(chǎn)品確實(shí)免收業(yè)績報酬。該公司稱，此舉主要與其產(chǎn)品特點(diǎn)和公司定位有關(guān)。

去年以來，私募行業(yè)降費(fèi)優(yōu)惠動作頻頻，一些私募更是推出一年期免收業(yè)績報酬和管理費(fèi)的優(yōu)惠措施。在多位業(yè)內(nèi)人士看來，隨著頭部效應(yīng)日益突出，中小型私募募資相對艱難，推出費(fèi)率優(yōu)惠措施能在一定程度上緩解這一難題。不過，私募切忌以費(fèi)率優(yōu)惠為宣傳噱頭，而應(yīng)在不影響公司投研的前提下適當(dāng)讓利于投資人。

費(fèi)率優(yōu)惠措施頻頻出現(xiàn)

記者采訪磐松資產(chǎn)相關(guān)人士獲悉，目前該公司旗下指數(shù)增強(qiáng)策略產(chǎn)品免收業(yè)績報酬和申購費(fèi)，多空對沖策略產(chǎn)品則免收管理費(fèi)。

對于私募管理人來說，主要收入分為兩部分：一部分為管理費(fèi)、認(rèn)購費(fèi)、贖回費(fèi)等收入；另一部分為業(yè)績報酬。對于小型私募來說，業(yè)績報酬占收入的主要部分。因此，磐松資產(chǎn)免收業(yè)績報酬的方式相對少見。

磐松資產(chǎn)相關(guān)人士稱：“推出免收業(yè)績報酬措施和公司定位和產(chǎn)品的策略特點(diǎn)有關(guān)。公司的指數(shù)增強(qiáng)策略屬于低頻量化股票策略，策略容量超過百億元，因此我們希望將這一產(chǎn)品打造為大規(guī)模資管產(chǎn)品?！?/p>

值得一提的是，不僅磐松資產(chǎn)，去年以來多家中小私募機(jī)構(gòu)推出費(fèi)率優(yōu)惠措施。比如，去年11月一家名為“弘源泰平”的深圳量化私募推出管理費(fèi)和業(yè)績報酬收費(fèi)全免一年的限時促銷活動。同年9月底，希格斯投資也宣布免除旗下“水手”系列產(chǎn)品半年的管理費(fèi)。

中小私募募資困難

中小私募組團(tuán)降費(fèi)背后，是行業(yè)馬太效應(yīng)下的募資困境。

“由于前些年市場持續(xù)演繹結(jié)構(gòu)性行情，百億級私募梯隊迅速擴(kuò)容，因此目前渠道代銷的準(zhǔn)入門檻大多已升至20億元以上，有些渠道甚至要求私募管理規(guī)模超過50億元才能開啟代銷。在此環(huán)境下，管理規(guī)模較小的私募非常被動，推出降費(fèi)優(yōu)惠措施能夠吸引一些資金，就算無法貢獻(xiàn)收益，也有助于私募擴(kuò)充規(guī)模后實(shí)現(xiàn)渠道代銷。”滬上某小私募市場人士直言。

據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計，截至6月2日，百億級私募數(shù)量已增至114家，而在2020年末百億級私募數(shù)量僅為53家，兩年多時間里，百億級梯隊成員數(shù)量便實(shí)現(xiàn)翻倍。

“中小私募，尤其是創(chuàng)始人沒有明星光環(huán)的小私募，在募資方面存在明顯劣勢，而且如果中小私募和百億級私募業(yè)績相差不大，渠道一定會選擇百億級私募。因此，小私募擴(kuò)張規(guī)模相對比較困難?！蹦城廊耸客嘎?。

切忌將降費(fèi)當(dāng)作宣傳手段

對于中小私募來說，降費(fèi)確實(shí)能在一定程度上緩解募資難問題。不過，在多位業(yè)內(nèi)人士看來，降費(fèi)的前提必須是投研不受影響，如果管理人以此為宣傳手段，則有可能得不償失。

據(jù)悉，私募管理費(fèi)的收取比例為1%至1.5%，如果私募收取1.5%的管理費(fèi)，除去支付通道和渠道各方費(fèi)用，實(shí)際可收取約1%的管理費(fèi)。也就是說，一家5億元管理規(guī)模的私募，一年可獲得的確定性現(xiàn)金流入為500萬元，但一家私募基金運(yùn)作的固定支出包括基金經(jīng)理的薪水、房租水電、后臺人工、IT系統(tǒng)以及各種數(shù)據(jù)費(fèi)用等，500萬元僅能勉強(qiáng)覆蓋成本。因此，小型私募如果為了博噱頭而大手筆減免費(fèi)用，投研團(tuán)隊將難以形成穩(wěn)定的預(yù)期，甚至造成人才流失，從而影響策略表現(xiàn)。

某私募研究員表示，推出費(fèi)率優(yōu)惠措施體現(xiàn)了私募管理人以客戶為中心的服務(wù)理念，也是私募行業(yè)投資者服務(wù)進(jìn)一步升級的體現(xiàn)，未來私募管理人可以在不影響投研的前提下，適當(dāng)讓利投資人，優(yōu)化持有體驗(yàn)。

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