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來源：上海證券報

從在賣方機構做研究轉為在買方機構做研究，招商基金基金經理文仲陽在TMT領域積累了豐富的研究經驗。2020年開始管理基金后，文仲陽正式將研究經驗轉化為投資實戰。

“任何個股、任何行業都有投資機會，同時也伴有風險，A股市場不存在永遠有效或永遠無效的投資方法?！蔽闹訇柋硎?，在投資上沒有偏見，堅持深度研究，尋找有長期價值的權益資產，更容易獲取超額收益。

(資料圖)

經過一段時間的摸索，文仲陽逐漸形成了獨到的投資框架，在公募行業嶄露頭角。基金二季報數據顯示，截至6月30日，文仲陽管理的招商體育文化休閑股票A今年以來收益率達到44.32%，在同類基金中名列前茅。

建立能力圈

從事行業研究十年，文仲陽十分熟悉TMT產業的發展規律，并不斷擴展能力圈。

“科技行業永恒不變的主題是公司變化非?？??！蔽闹訇柋硎?，科技發展會經歷從早期階段到突破技術瓶頸的成長階段，再到穩定的成熟階段，直至衰退期，由此形成一個完整的產業發展周期。在前三個階段，存在不同的投資機會。

在文仲陽看來，在早期階段，管理層的格局決定個股的“咖位”；在成長階段，個股的業績、估值與增速的匹配程度，決定個股的投資價值；在穩定階段，買賣由個股的業績估值與內在價值的匹配度決定?！拔視鶕a業發展的不同階段，判斷投資機會?！蔽闹訇栒f。

之前做研究時，文仲陽更多的是研究產業，并下沉至公司，做扎實的基本面研究。文仲陽表示，尋找產業間存在共性的地方，能更好地積累研究經驗，拓展能力圈。

“投資和研究存在較大的差異?！蔽闹訇栒J為，落實到投資，需要加深了解宏觀市場的變化，這有利于將研究成果轉化為投資收益。

重視行業研究

投資上，文仲陽抱著開放的心態，對行業、個股沒有偏見?！拔視鶕煌闆r靈活應對，調整投資方向。如果投資固定在某一領域或固定采用某一方法，容易出現明顯的風險敞口，從長期看一定有很大的風險暴露。”

在文仲陽看來，要不斷加深認知，堅持深度研究，看到本質的變化，這樣才能獲得較好的投資回報。在此基礎上，尋找到有護城河的資產、治理能力強的公司長期持有，更有機會取得好的復合回報。

具體到投資策略，文仲陽從中觀研究出發進行行業比較，兼顧承上啟下。承上，是指匹配市場和風格；啟下，是指選擇有相對價值的個股，調整迭代優質資產。

“我更傾向于選擇賠率、勝率相對較高的機會?！蔽闹訇栠€表示，從長期角度傾向于投資好公司，而在行業格局不清晰、產業差異化不明朗的階段，會兼顧投資好行業。

AI引領產業發展方向

談及基金管理，文仲陽表示，早在2021年三季度就覺察到一個劃時代的科技產業周期即將開啟，因此較早地布局AI和元宇宙?！霸诋a業無人問津時，堅定買入權益資產，容易獲得長期較好的復合收益?！蔽闹訇栒f。

在文仲陽看來，AI是底層性質的技術變革，將對科研、醫療、金融投資、保險、辦公、制造業、教育、游戲、營銷、直播、零售、影視、自動駕駛等行業帶來相應的投資機會。“目前來看，To C端的垂類變現有望較快落地。”

文仲陽表示，一些細分領域商業模式的落地將改善公司的基本面，消化部分風險。長期看，此次科技變革將帶來許多商業模式，帶動相關公司收入與利潤大幅提升，具有較多的投資機會。

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