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自2019年11月8日，美國明晟公司(又稱摩根士丹利資本國際公司，MorganStanleyCapitalInternational，以下簡稱“MSCI”)宣布將中國大盤A股納入因子從15%提升至20%至今，已有三年時間。在A股入摩“三步走”后的三年時間里，MSCI主題基金不斷涌現(xiàn)。公開數(shù)據(jù)顯示，截至11月8日，當(dāng)前已有72只MSCI主題基金(份額分開計算，下同)，合計規(guī)模近350億元。在數(shù)據(jù)可取得的產(chǎn)品中，MSCI主題基金近三年的最高收益率達(dá)43.6%。在業(yè)內(nèi)人士看來，雖然部分主題基金的年內(nèi)收益率回撤明顯，但從長期來看，MSCI主題基金的投資價值仍在。

從“可配可不配”到“必須配”

2018年6月，A股迎來了其進(jìn)一步國際化的里程碑事件——納入MSCI指數(shù)體系。據(jù)國元證券在2022年8月發(fā)布的《探究MSCI指數(shù)調(diào)整對A股相關(guān)個股的影響》研報介紹，首次納入分兩階段進(jìn)行，第一階段于2018年5月進(jìn)行，基于2.5%的納入因子將222只中國A股納入MSCI指數(shù);第二階段于2018年8月將納入因子從2.5%提升至5%。

時至今日，A股入摩已超四年，納入因子的比例也在2018年的“兩步走”和2019年的“三步走”后，從最初的2.5%迅速提升至20%。

其中，2019年11月8日，MSCI發(fā)布11月半年度指數(shù)評估結(jié)果，宣布將中國大盤A股納入因子從15%提升至20%。作為A股入摩“三步走”的最后一步，該次擴(kuò)容大幅提高了A股在MSCI指數(shù)中的權(quán)重，也是首次大規(guī)模納入中盤股。公開數(shù)據(jù)顯示，該次擴(kuò)容后，264只A股大盤股和173只中盤股被納入MSCI指數(shù)。在A股入摩完成“三步走”后，科創(chuàng)板公司也逐步出現(xiàn)在MSCI的指數(shù)名單中，睿創(chuàng)微納、中國通號、瀾起科技等5只個股成為首批被納入MSCI旗艦指數(shù)的科創(chuàng)板標(biāo)的。

“納入因子比例的不斷提高為A股市場帶來了增量資金，同時也帶來了價值投資理念。近三年，每年流入A股的資金量估計在3000億元左右，而今年由于市場波動較大，流入資金量較小。若A股市場出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，預(yù)測外資還會大量流入A股市場”，前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍如是說道。

另據(jù)國元證券上述研報介紹，MSCI系列中國指數(shù)主要包括MSCI中國指數(shù)、MSCI中國全股票指數(shù)、MSCI中國A股指數(shù)三大類，其中MSCI中國A股指數(shù)僅包含在互聯(lián)互通機(jī)制下的股票，是境外資金投資A股的重點(diǎn)標(biāo)的。

值得一提的是，2021年8月，MSCI還推出了MSCI中國A50互聯(lián)互通指數(shù)。據(jù)了解，該指數(shù)從MSCI中國A股指數(shù)中選出了50只最大的股票，并進(jìn)行了行業(yè)均衡化處理。楊德龍表示，入摩使得外資對于A股的配置從原來“可配可不配”變?yōu)?ldquo;必須配”，很多外資的基金業(yè)績比較基準(zhǔn)也因此選擇了MSCI中國A50互聯(lián)互通指數(shù)。

長期投資價值可期

在近年來對外開放持續(xù)推進(jìn)的過程中，以MSCI相關(guān)指數(shù)為跟蹤標(biāo)的的主題基金也不斷涌現(xiàn)。三年來，MSCI主題基金的總規(guī)模更是持續(xù)增長，并實(shí)現(xiàn)翻倍。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至11月8日，當(dāng)前已有72只MSCI主題基金。從產(chǎn)品總體規(guī)模來看，數(shù)據(jù)顯示，截至2022年三季度末，上述72只產(chǎn)品合計規(guī)模349.73億元，較2019年末的123.76億元大增182.59%。

需要注意的是，整體規(guī)模大增背后，MSCI中國A50互聯(lián)互通ETF功不可沒。就單只基金的規(guī)模情況看，有8只產(chǎn)品(份額合并計算)的最新規(guī)模突破10億元，匯添富MSCI中國A50互聯(lián)互通ETF以70.51億元的規(guī)模暫居首位，易方達(dá)MSCI中國A50互聯(lián)互通ETF則以60.38億元的規(guī)模緊隨其后。此外，規(guī)模排名靠前的還有華夏MSCI中國A50互聯(lián)互通ETF、易方達(dá)MSCI中國A50互聯(lián)互通ETF聯(lián)接、匯添富MSCI中國A50互聯(lián)互通ETF聯(lián)接，分別為46.42億元、26.49億元、18.02億元。

但與此同時，也有部分產(chǎn)品規(guī)模縮水明顯。例如，截至2022年三季度末，招商MSCI中國A股國際通ETF聯(lián)接的最新規(guī)模為6.25億元，較2019年末的19.02億元減少近13億元。同期，銀華MSCI中國A股ETF、建信MSCI中國A股國際通ETF的規(guī)模也分別從2019年末的14.17億元和4.33億元降至如今的1.91億元和1.31億元。

此外，北京商報記者注意到，在年內(nèi)市場震蕩不斷的背景下，72只MSCI主題基金的年內(nèi)收益率悉數(shù)告負(fù)，最低至-24.63%。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至11月7日，共有16只產(chǎn)品的年內(nèi)收益率跌破20%，跌超10%的產(chǎn)品則達(dá)60只。

若從入摩“三步走”完成以來的近三年數(shù)據(jù)來看，截至11月7日，在數(shù)據(jù)可取得的40只產(chǎn)品中，有多達(dá)38只產(chǎn)品的收益為正，其中收益率超40%的產(chǎn)品共計3只，表現(xiàn)最好的富國MSCI中國A股國際通指數(shù)增強(qiáng)基金近三年收益率已達(dá)43.6%。而太平基金旗下的太平MSCI香港價值增強(qiáng)指數(shù)A/C的近三年收益率則告負(fù)，針對產(chǎn)品收益不佳的原因，北京商報記者致電太平基金聯(lián)系采訪，但電話無人接聽。

對于年內(nèi)MSCI主題基金收益率紛紛告負(fù)的原因，楊德龍直言，“今年以來，基金業(yè)績出現(xiàn)負(fù)增長，主要和市場大環(huán)境有關(guān)。整體來看，今年A股市場出現(xiàn)了一定程度的下跌，包括入摩的部分股票跌幅也比較大，所以造成了MSCI相關(guān)基金的下跌”。

“A股市場和全球資本市場今年的表現(xiàn)都不好，市場低迷下只有部分主題基金有階段性較好的表現(xiàn)，這是資產(chǎn)配置的選擇。”華林證券資管部董事總經(jīng)理賈志總結(jié)道。展望未來，賈志認(rèn)為，入摩的主要任務(wù)是更好地跟蹤中國市場，“隨著交易制度的完善，未來納入因子有望進(jìn)一步提高”。

綜合而言，楊德龍表示，“MSCI主題基金選擇的成分股，整體上還是A股市場相對優(yōu)秀的一些個股，因此長期來看，MSCI相關(guān)主題基金仍有一定投資價值，建議投資者可以根據(jù)自己的風(fēng)險偏好進(jìn)行合理選擇、科學(xué)配置”。(記者 李海媛 實(shí)習(xí)記者 郝彥)

標(biāo)簽： 美國明晟公司 中國大盤A股 A股入摩三步走 MSCI主題基金