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【央行連續(xù)4個(gè)月超額平價(jià)續(xù)做MLF】面對(duì)本月到期的2000億元MLF(中期借貸便利)，中國(guó)人民銀行(下稱“央行”)選擇加量續(xù)作。3月15日，央行開(kāi)展4810億元MLF，操作利率維持2.75%不變。對(duì)沖本月到期量后，MLF實(shí)現(xiàn)凈投放2810億元，創(chuàng)2021年以來(lái)單月最多。截至本次操作，央行已連續(xù)4個(gè)月超額平價(jià)續(xù)作MLF。

“3月份MLF延續(xù)加量續(xù)作，源于年初兩個(gè)月信貸持續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，銀行體系補(bǔ)充中長(zhǎng)期流動(dòng)性需求增加。同時(shí)，這有助于控制市場(chǎng)利率上行勢(shì)頭，為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)較快修復(fù)營(yíng)造有利的貨幣金融環(huán)境。”東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示。

民生銀行研究院金融市場(chǎng)研究中心主任張麗云對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，考慮到3月份信貸需求仍較為旺盛、地方債發(fā)行規(guī)模大增，同時(shí)同業(yè)存單到期規(guī)模較高，資金面緊平衡料延續(xù)，銀行中長(zhǎng)期負(fù)債仍承壓，MLF延續(xù)增量續(xù)作有助于維穩(wěn)中長(zhǎng)期流動(dòng)性，減緩銀行缺“長(zhǎng)錢(qián)”的壓力。

受年初貸款高增、經(jīng)濟(jì)回暖預(yù)期升溫等因素影響，近期市場(chǎng)利率上行較快。Wind數(shù)據(jù)顯示，2月份DR007均值為2.11%，高于當(dāng)前政策利率水平(7天期逆回購(gòu)利率2%)。進(jìn)入3月份以來(lái)，1年期商業(yè)銀行(AAA級(jí))同業(yè)存單到期收益率升至2.70%上方，向MLF操作利率水平靠攏。MLF加量續(xù)作為銀行補(bǔ)充中長(zhǎng)期流動(dòng)性的同時(shí)，也能緩解資金面的緊張。

本月MLF操作利率保持不變，亦符合市場(chǎng)預(yù)期。光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，由于MLF利率“按兵不動(dòng)”，本月LPR(貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率)大概率繼續(xù)保持穩(wěn)定。同時(shí)，當(dāng)前部分銀行存在息差壓力，加之實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸融資需求回暖，因此銀行調(diào)整“加點(diǎn)”意愿不強(qiáng)，也是LPR大概率保持不變的原因之一。

張麗云認(rèn)為，伴隨經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)回升、信貸和社融數(shù)據(jù)延續(xù)放量，以及后續(xù)資金面和銀行負(fù)債端壓力有所緩解，短期降準(zhǔn)降息的概率下降，迫切性不高。但在結(jié)構(gòu)性流動(dòng)性短缺框架和穩(wěn)增長(zhǎng)背景下，后續(xù)通過(guò)降準(zhǔn)適時(shí)投放中長(zhǎng)期資金依然是可選項(xiàng)。

在續(xù)作MLF的同時(shí)，央行當(dāng)日還開(kāi)展1040億元的7天期逆回購(gòu)操作，以維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，操作利率維持2%不變。鑒于當(dāng)日有40億元逆回購(gòu)到期，故逆回購(gòu)口徑實(shí)現(xiàn)凈投放1000億元。

值得一提的是，3月13日，央行逆回購(gòu)操作轉(zhuǎn)向凈投放，結(jié)束了3月份以來(lái)的凈回籠格局。3月13日、3月14日分別實(shí)現(xiàn)凈投放340億元、260億元。

周茂華認(rèn)為，近期受實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求回暖、同業(yè)存單到期量大、繳稅等短期因素干擾，市場(chǎng)利率有所上升，資金面有所收斂，央行靈活操作加大逆回購(gòu)操作力度，能夠滿足金融機(jī)構(gòu)短期資金需求、平穩(wěn)資金面。

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