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為降低流動(dòng)性溢價(jià)和債券發(fā)行成本，近期，上交所債券做市業(yè)務(wù)正式上線。首批共有12家證券公司參與做市，分別為安信證券、東方證券、國(guó)泰君安、國(guó)信證券、華泰證券、申萬(wàn)宏源、銀河證券、招商證券、中信建投、中信證券、財(cái)通證券和國(guó)金證券。

2022年末，為進(jìn)一步擴(kuò)大金融市場(chǎng)雙向開放，中國(guó)人民銀行、國(guó)家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布《中國(guó)人民銀行 國(guó)家外匯管理局關(guān)于境外機(jī)構(gòu)境內(nèi)發(fā)行債券資金管理有關(guān)事宜的通知》(以下簡(jiǎn)稱《通知》)，完善境外機(jī)構(gòu)境內(nèi)發(fā)行債券(以下簡(jiǎn)稱熊貓債)資金管理要求，進(jìn)一步便利境外機(jī)構(gòu)在境內(nèi)債券市場(chǎng)融資。

(資料圖)

《通知》主要內(nèi)容包括：一是統(tǒng)一銀行間和交易所市場(chǎng)熊貓債資金登記、賬戶開立、資金匯兌及使用、統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)等管理規(guī)則。二是規(guī)范登記及賬戶開立流程，熊貓債發(fā)行前在銀行辦理登記，允許分期發(fā)行中首期登記開戶、后續(xù)發(fā)行后逐次報(bào)送發(fā)行信息，并可共用一個(gè)發(fā)債專戶。三是完善熊貓債外匯風(fēng)險(xiǎn)管理，境外機(jī)構(gòu)可與境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)開展外匯衍生品交易管理匯率風(fēng)險(xiǎn)。四是明確發(fā)債募集資金可留存境內(nèi)，也可匯往境外使用。

做市商制度是國(guó)際通行的債券市場(chǎng)基礎(chǔ)交易機(jī)制。銀行間債券市場(chǎng)做市商制度正式確立于2007年，當(dāng)年人民銀行發(fā)布《全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)做市商管理規(guī)定》，允許符合條件的金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)成為銀行間債券市場(chǎng)做市商。十多年來(lái)，做市商已成為推動(dòng)債券市場(chǎng)發(fā)展的重要力量。近幾年，做市機(jī)構(gòu)貢獻(xiàn)了超過(guò)60%的交易量，活躍券報(bào)價(jià)價(jià)差持續(xù)縮窄，推動(dòng)形成反映供求關(guān)系的收益率曲線。

金融新起點(diǎn) 債券做市業(yè)務(wù)上線

2月3日，上交所宣布：目前上交所已完成債券做市業(yè)務(wù)的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，于2月6日上交所債券做市業(yè)務(wù)開始正式上線。債券做市業(yè)務(wù)上線，旨在通過(guò)發(fā)揮做市商市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力等方面的重要作用，為債券市場(chǎng)提供流動(dòng)性，激發(fā)二級(jí)市場(chǎng)活力，通過(guò)提升二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性，降低融資成本，強(qiáng)化債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)和資源配置的基礎(chǔ)性功能，是上交所持續(xù)加強(qiáng)買方市場(chǎng)建設(shè)的重要一環(huán)。

早在2022年1月，上交所發(fā)布新債券交易規(guī)則，并在其中同時(shí)發(fā)了債券做市業(yè)務(wù)指引，為債券做市提供了制度基礎(chǔ)。

據(jù)悉，近期上交所對(duì)擬參加債券做市的證券公司進(jìn)行了做市技術(shù)驗(yàn)收，并組織證券公司開展債券做市業(yè)務(wù)專項(xiàng)技術(shù)測(cè)試。

此外，各家做市商還可以自選做市標(biāo)的。圍繞做市標(biāo)的，中證指數(shù)有限公司開發(fā)了“上證基準(zhǔn)做市國(guó)債指數(shù)”和“上證基準(zhǔn)做市公司債指數(shù)”，并已于2月3日正式發(fā)布，指數(shù)標(biāo)的券為上交所基準(zhǔn)做市債券。

金融發(fā)力點(diǎn) 債券做市業(yè)務(wù)穩(wěn)健運(yùn)行

自2015年公司債券發(fā)行制度改革以來(lái)，上交所債券市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，債券規(guī)模迅速增長(zhǎng)，截至2022年12月31日，托管量已達(dá)15.94萬(wàn)億，年交易量達(dá)到380.2萬(wàn)億，吸引了銀行、基金、保險(xiǎn)、券商等各類投資者的廣泛參與。

在2000年發(fā)布的《全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)交易管理辦法》就明確提出要建立“雙邊報(bào)價(jià)商”的交易模式。2001年，第一批銀行間債券做市商獲批，并開展做市交易。做市商制度的實(shí)施，對(duì)于活躍債券交易具有積極作用。

本次上交所債券做市業(yè)務(wù)的上線，改善了前期債券做市商制度存在的報(bào)價(jià)偏離估值的相關(guān)問(wèn)題以及做市商傾向于活躍券的報(bào)價(jià)，導(dǎo)致無(wú)形中增加了活躍券交易的成本問(wèn)題。

債券做市業(yè)務(wù)的上線對(duì)于債券交易無(wú)論從便利度和定價(jià)效率有提振和改善作用。在未來(lái)，市場(chǎng)發(fā)展之下，債券做市商會(huì)隨著市場(chǎng)擴(kuò)大而逐步增加，讓債券交易市場(chǎng)迸發(fā)全新生命力。(文/賀媛媛)

標(biāo)簽： 債券市場(chǎng) 債券交易 債券做市商 做市商制度