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繼6月份的調整后，貸款市場報價利率（LPR）迎來年內第二次下調。8月21日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，8月1年期LPR為3.45%、5年期以上LPR為4.2%。相比7月LPR報價，1年期LPR下調10個基點，5年期以上LPR不變。

此次5年期以上LPR未調整超出市場預期，此前市場普遍預計和房貸利率相關的該品種LPR將有更大幅度下調。多位受訪業內人士認為，此次5年期以上LPR“按兵不動”因素較多，與樓市相關政策執行效果仍需觀察等因素相關，并不妨礙國內金融業繼續增強支持實體經濟力度的可持續性，同時也為存量房貸利率調整預留空間。

LPR非對稱下調并不罕見

(資料圖片僅供參考)

此次LPR調降早有預兆。據中國人民銀行消息，為對沖稅期高峰等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕，8月15日人民銀行開展4010億元1年期MLF（中期借貸便利）和2040億元7天期逆回購操作，中標利率分別為2.5%、1.80%，和上次相比分別下降15個和10個基點。

MLF操作利率是LPR報價的定價基礎，8月MLF操作利率下調，當月LPR報價也大概率跟進調整。從歷史上看，除了2019年9月和2021年12月，1年期LPR在MLF利率沒有變動的情況下調降5個基點，其他情況下均是LPR與MLF同步浮動。

此次非對稱下調并不罕見，歷史上多次出現非對稱下調，例如在2022年1月，1年期LPR下調10個基點、5年期以上LPR下調5個基點。不過此次1年期LPR報價下調10個基點，低于8月15日MLF利率降幅。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，這或出于監管層接下來在引導企業和居民融資成本穩中有降過程中，需要保持銀行凈息差處于合理水平等考慮，從而有利于增強商業銀行支持實體經濟的可持續性。此前，央行等三部委近期召開的金融支持實體經濟和防范化解金融風險電視會議中表示“金融支持實體經濟力度要夠、節奏要穩、結構要優、價格要可持續”。

存量按揭利率調整引發討論

8月MLF操作利率下調后，市場普遍預期著眼于穩樓市，5年期以上LPR報價將大幅下調。中泰證券研究所政策組首席分析師楊暢認為，5年期以上LPR“按兵不動”，表明房地產政策態度仍偏中性，仍然以穩為主，給后續實際情況留有后手。

去年以來，提前還貸需求旺盛，引發了關于存量房貸利率調整的討論。央行最近連續兩次發聲表態，明確將“指導商業銀行依法有序調整存量個人住房貸款利率”。中國民生銀行首席經濟學家溫彬認為，存量按揭利率調整已箭在弦上，5年期以上LPR報價維持不變應為其預留空間。

具體來看，在當前居民投資和資產配置行為發生改變、新發放住房貸款利率已實現大幅下調但效果較為有限的情況下，存量按揭利率調降能夠更好起到穩預期、穩地產、穩信用的作用，且能夠通過降低貸款置換行為，減少空轉套利風險，規范市場秩序。在當前新發放貸款利率已降至歷史低位、各地因城施策空間較大且銀行息差持續承壓環境下，為保持銀行合理利潤水平，5年期以上LPR報價維持不變可為存量房貸利率加快落地預留空間。

各地頻出樓市優化政策

LPR報價基準利率調降不及預期，并不妨礙國內金融業繼續加大實體經濟支持力度，樓市平穩發展依然是主旋律。光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，5年期以上LPR報價利率保持穩定，但各地因城施策穩樓市政策措施力度持續增大，配合首付比例等樓市調控措施的優化，有望刺激剛需和改善型住房需求釋放，推動房地產加快復蘇。

在國家宏觀政策的指引下，各地方也積極響應，因城施策優化樓市政策。據不完全統計，今年下半年以來，全國已有超20城實施優化樓市政策，比起上半年，新政出臺的頻率明顯有所加快。

記者注意到，雖然新政出臺頻率越來越高，但力度有所下降。

值得關注的是，近期，央行、國家金融監督管理總局、證監會三部委在聯合召開的金融支持實體經濟和防范化解金融風險電視會議上重申，要調整優化房地產信貸政策。王青預測，調整優化房地產信貸政策可能會單獨出臺具體措施，其中或包括更大力度實施首套房貸利率政策動態調整機制，以及下調二套房貸利率下限等。

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