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中國基金報 安曼

美國最大的三明治公司賽百味，終于“賣身”成功。

當地時間8月24日，賽百味在官網上公告了這一消息，具體金額并未透露。買家是一家私募股權機構Roark Capital。

(資料圖片僅供參考)

據一些外媒報道，這筆交易的最終成交價約為95.5億美元（約合人民幣近700億元）。

同時賽百味首席執行官John Chidsey通過《華爾街日報》透露，本次交易后Roark計劃將賽百味作為一個獨立的實體保留在其投資組合中。

曾吊打麥當勞

如今關閉8000店

全球最大的快餐連鎖品牌是誰？

相信在國人的心中，這個答案一定是麥當勞或者肯德基。但事實上，“賽百味”早在2010年門店數量就超過了麥當勞。

據此前媒體報道，巔峰時期，賽百味在112個國家擁有約4.5萬家門店，遠超麥當勞（3.7萬家）和肯德基（1.5萬家），不僅是美國快餐行業的巨無霸，更是門店數量第一的世界級快餐品牌。

然而，高光時刻總是短暫的。自2014年起，賽百味就陷入了經營困境，截至2022年11月，賽百味在全球的門店數量已經下降至3.7萬家，與風頭最盛時，門店少了近8000家。

銷售額方面也是屢創新低。根據公開資料，2016年賽百味在美國市場的銷售額下降至113億美元。2020年疫情期間，在美市場的銷售額一度跌至83億美元，相當于2012年180億美元銷售額攔腰砍半。

在中國市場，賽百味的表現就更為慘淡。1995年，賽百味進入中國。剛進入中國時，北京、上海的中產階級都以能吃上一頓至少30多元冷餐為榮，麥當勞、肯德基則被賽百味狠狠踩在腳下。

此前，聯合創始人Fred DeLuca來華考察時看到生意爆棚的肯德基，曾信心滿滿的判斷自家餐廳起碼能開2萬家。

28年后，賽百味在全國的門店數量僅有661家，高峰期也不過700家。口味上過于堅持傳統，雖然曾經備受留洋白領的喜愛，但是一直不能被下沉市場的廣大群眾所接受，是其一直在中國無法擴張的關鍵原因之一。

白衣騎士出手近100億

2015年，締造賽百味輝煌的Fred DeLuca病逝，管理權落到了坐享其成的家族手中，賽百味開始走下坡路。

于是，他們請來前漢堡王首席執行官John Chidsey挑起大梁。這位CEO最靚麗的履歷就是他擔任漢堡王的CEO時，把漢堡王賣給了RBI（Restaurant Brands International）。

John Chidsey來到賽百味先裁掉了約40%的員工，然后就傳出包括RBI在內的多個財團在于賽百味洽談收購事宜，經過三年的起起落落，最終Roark Capital勝出。

根據公開資料顯示，Roark Capital是一家美國私募股權公司，管理規模為370億美元，該公司專注于對中等市場公司的杠桿收購投資，主要投資于特許經營/多地經營、餐廳和食品、健康和商業服務行業。其擁有多家連鎖餐廳，品牌包括Arby’s、Baskin Robbins、Buffalo Wild Wings、Dunkin"、Jimmy John’s和Sonic。

有意思的是，在一篇名為《Roark Capital 在建一個特許經營的泡沫嗎？》中，作者指出Roark Capital在2012年至2018年間從LP那里籌集了至少105億美元。然而，截至2020年9月，Roark Capital僅向投資者返還了其中約10億美元。

雖然每次出手大方，但是這些特許經營的企業并沒有公司帶來什么收益。

根據作者的統計，Roark Capital旗下4只基金的DPI都低于1。

其中，Capital Partners IV基金最大的收購之一是2016年以近30億美元收購的三明治連鎖店Jimmy John’s。Jimmy John’s當時每家店的銷售額為87.7萬美元，之后便一直在穩步下降，2019年僅為75.3萬美元。

截至2021年，這只基金的DPI僅有0.06。

這是什么概念呢？DPI作為衡量基金收益的一種指標，指的是基金對LP已分配收益占基金總體規模的比例，DPI等于1是損益平衡點，代表成本已經收回；大于1時，說明LP獲得超額收益；小于1時說明LP沒有收回所有成本；等于0就是沒有任何收益。

所以，基金君很好奇，是誰給了Roark Capital勇氣，再去花費近100億美元收購一家已經在下坡路上的三明治企業，雖然它曾經估值高達500億美元。

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