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5月15日，“北向互換通”下的交易將正式啟動(dòng)。債券通公司網(wǎng)站近日公布“北向互換通”首批報(bào)價(jià)商名單，包括工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、匯豐中國(guó)、德意志中國(guó)、中信證券、中金公司等20家。

(相關(guān)資料圖)

中國(guó)證券報(bào)記者獲悉，目前多家機(jī)構(gòu)正在為開通“互換通”積極做準(zhǔn)備。業(yè)內(nèi)專家表示，“互換通”是中國(guó)金融市場(chǎng)開放過(guò)程中又一重要里程碑，它的推出有利于境外投資者更好地管理利率風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)人民幣國(guó)際化和銀行間利率衍生品市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展。

境外投資者參與積極性高

“‘互換通’是中國(guó)金融市場(chǎng)開放過(guò)程中又一重要里程碑，將釋放境外投資者參與境內(nèi)衍生品市場(chǎng)的潛力，進(jìn)一步提高外資在中國(guó)市場(chǎng)的參與度。”彭博亞太區(qū)總裁李冰說(shuō)。

為了支持境外投資者的積極參與，彭博將與中國(guó)外匯交易中心合作推出支持“互換通”交易的解決方案。

德意志銀行宏觀及新興市場(chǎng)業(yè)務(wù)中國(guó)區(qū)銷售總監(jiān)陶冶青說(shuō)：“目前我們已經(jīng)收到許多問(wèn)詢，國(guó)際投資者非常希望第一時(shí)間參與‘互換通’的交易，這體現(xiàn)出國(guó)際投資者對(duì)于內(nèi)地、香港和全球金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通的認(rèn)可。未來(lái)，他們也期待境內(nèi)回購(gòu)、期貨、期權(quán)等產(chǎn)品的進(jìn)一步開放。”

據(jù)人民銀行介紹，“北向互換通”初期可交易品種為利率互換產(chǎn)品，報(bào)價(jià)、交易及結(jié)算幣種為人民幣。在交易額度方面，初期，全部境外投資者通過(guò)“北向互換通”開展利率互換交易在軋差后的名義本金凈額每日不超過(guò)人民幣200億元，后續(xù)可根據(jù)市場(chǎng)情況適時(shí)調(diào)整額度。

對(duì)于“互換通”未來(lái)發(fā)展計(jì)劃，人民銀行有關(guān)部門負(fù)責(zé)人稱，未來(lái)人民銀行將根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展情況，適時(shí)增加投資品種，調(diào)整交易和清算額度，優(yōu)化交易清算安排，為境外投資者提供更加便利高效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。另外，兩地監(jiān)管當(dāng)局將結(jié)合各方面情況，在風(fēng)險(xiǎn)可控、對(duì)等互利的原則下，適時(shí)研究擴(kuò)展至“南向互換通”。

更好管理利率風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)前境外投資者參與中國(guó)債券市場(chǎng)的程度不斷深化。人民銀行上海總部數(shù)據(jù)顯示，截至2023年3月末，共有1082家境外機(jī)構(gòu)主體入市。境外機(jī)構(gòu)持有銀行間市場(chǎng)債券3.21萬(wàn)億元，約占銀行間債券市場(chǎng)總托管量的2.5%。

業(yè)內(nèi)專家表示，“互換通”有利于境外投資者更好管理利率風(fēng)險(xiǎn)，平滑資金跨境流動(dòng)。

“目前，境外投資者持有的中國(guó)債券更多是利率債，例如國(guó)債等信用風(fēng)險(xiǎn)較低的券種。從交易角度，境外投資者需要密切關(guān)注的是利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)。只有套保工具足夠豐富，他們才能夠更放心大膽地投資中國(guó)債券市場(chǎng)。”跨境金融研究院院長(zhǎng)王志毅稱。

在王志毅看來(lái)，“互換通”的首個(gè)品種“利率互換”是國(guó)內(nèi)交易量最大的衍生品之一，它能夠方便境外投資者在投資中國(guó)債券市場(chǎng)后防范利率風(fēng)險(xiǎn)，有利于吸引更多外資機(jī)構(gòu)投資中國(guó)市場(chǎng)。

同時(shí)，按照《內(nèi)地與香港利率互換市場(chǎng)互聯(lián)互通合作管理暫行辦法》的規(guī)定，在清算方面，匯豐銀行(中國(guó))有限公司副行長(zhǎng)兼資本市場(chǎng)及證券服務(wù)部聯(lián)席總監(jiān)張勁秋表示，通過(guò)中央對(duì)手方清算機(jī)制清算不僅可以直接有效地降低面對(duì)交易對(duì)手的違約風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)市場(chǎng)參與者，還大幅縮短了清算過(guò)程中的中間流程，提高了清算效率。

人民幣債券吸引力提升

當(dāng)前中國(guó)債券市場(chǎng)規(guī)模已居全球第二位，人民幣資產(chǎn)兼具安全性和流動(dòng)性的特征。張勁秋表示，近年來(lái)，中國(guó)債券市場(chǎng)的持續(xù)開放吸引了眾多境外投資者，外資持有中國(guó)債券的規(guī)模不斷擴(kuò)大。“互換通”不僅可以讓國(guó)際投資者通過(guò)投資中國(guó)債市優(yōu)化資產(chǎn)配置，也有助于推動(dòng)中國(guó)債市的投資者結(jié)構(gòu)進(jìn)一步多元化。

業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好和金融市場(chǎng)逐步開放，包括人民幣債券在內(nèi)的人民幣資產(chǎn)的吸引力將進(jìn)一步上升。

在國(guó)家外匯管理局副局長(zhǎng)王春英看來(lái)，人民幣債券價(jià)格穩(wěn)定、投資回報(bào)穩(wěn)定。人民幣債券投資回報(bào)波動(dòng)率在全球處于低位，回報(bào)波動(dòng)率比較低意味著投資回報(bào)更加穩(wěn)定。“經(jīng)測(cè)算，去年人民幣國(guó)債指數(shù)月度回報(bào)年化波動(dòng)率是2.4%，美債的波動(dòng)率水平是6.6%。這個(gè)比較顯示出人民幣債券價(jià)格是穩(wěn)定的，投資回報(bào)是穩(wěn)定的。”她說(shuō)。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華稱，一方面，從資產(chǎn)組合角度看，人民幣債券與海外主要資產(chǎn)相關(guān)性不強(qiáng)，投資人民幣債券有助于海外投資者優(yōu)化組合、分散風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，國(guó)內(nèi)物價(jià)溫和可控，人民幣債券收益率穩(wěn)定，人民幣匯率在主要國(guó)際貨幣中相對(duì)穩(wěn)定，投資人民幣債券將獲得相對(duì)穩(wěn)定和更可預(yù)期收益。

王春英進(jìn)一步表示，未來(lái)人民幣資產(chǎn)的幾個(gè)特點(diǎn)還會(huì)吸引境外投資者穩(wěn)步投資中國(guó)證券市場(chǎng)。例如綜合回報(bào)穩(wěn)定、投資價(jià)值高、多元化配置需求比較強(qiáng)等。

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