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來源：中國基金報 作者：李樹超

【資料圖】

封閉式基金是公募行業最早推出的產品種類。最初的10年，封閉式基金積極向開放式基金轉型，最近10年，封閉式基金穩健發展，規模達到3.67萬億，10年增長了25倍。

業內人士表示，在監管引導、投資者日趨成熟的背景下，基金公司積極布局持有期等公募產品，預計封閉式基金仍有廣闊的發展空間。封閉式基金規模的不斷擴容對引導長期資金入市，發揮專業投資者功能有積極作用，將進一步鞏固資本市場高質量發展根基。

規模十年激增25倍

中基協數據顯示，截至2023年4月末，全市場共有1314只封閉式基金（包含申報為封閉運作和定期開放的基金），占公募基金總數的12.15%；封閉式基金規模從0.14萬億元增長到3.67萬億，10年增長25倍；占公募基金市場規模的13.46%，為近10年的最高水平。

談及封閉式基金規模快速增長的勢頭，一位公募基金高管認為主要有三方面的原因：首先是政策的推動。2022年4月，證監會發布《關于加快推進公募基金行業高質量發展的意見》，鼓勵行業開發各類具有鎖定期、服務投資者生命周期的基金產品。各家機構積極響應，加大包括三年持有期產品在內的鎖定期權益基金的布局力度。

二是投資角度的推動。震蕩行情下，具有一定鎖定期限的產品設計能減少日常贖回沖擊，保持規模的相對穩定，有助于基金經理執行中長期投資策略，更好地踐行長期投資、價值投資理念。

三是需求方面的推動。鎖定期產品通過限制持有時間，幫助持有人避免追漲殺跌，提升長期投資體驗，而且選擇這類產品的投資者本身也具備長期投資的預期。

隨著近年來越來越多債基采取定期開放形式、權益類基金采取持有期形式運作，封閉運作的基金數量和規模逐年攀升，對股債基礎市場的長期發展發揮了積極作用。

滬上一位公募人士表示，從資金端來看，價值投資與長期投資是資本市場穩定健康發展的基石。堅持價值投資，有利于引導長期資金入市，發揮專業投資者功能，推動完善上市公司治理，引導上市公司以分紅、股票回購等形式回報股東，投資者也能享受到企業內在價值提升帶來的收益。

上述公募基金高管認為，持有期形式運作的權益類基金對股票等基礎市場具有一定的長期積極影響，包括提供長期資金支持、降低市場波動、提高穩定性、促進市場價值發現等，能夠促進企業治理的優化和規范運作，助力市場長期高質量發展。

根據市場和投資者需求

迭代產品模式

基金行業的前10年，基金“封轉開”主導市場，絕大多數基金變為開放式基金。最近10年，封閉式基金又開始“大行其道”。

多家機構認為，封閉式基金規模和占比可能會繼續保持擴張勢頭，但不太可能取代開放式基金，成為市場主流。

中融基金表示，當前，在股市震蕩調整、基金新發困難的情況下，基金公司更傾向于銷售封閉式基金。從證券市場的轉換周期、優質賽道啟動周期來看，兩到三年是長期布局較合理的時長。投資者對未來的投資良好預期也是封閉式基金擴張的前提，由此來看，封閉式基金占比擴張的趨勢仍會持續。

但在中融基金看來，封閉式基金還是很難取代開放式基金成為市場主流。封閉式基金的流動性劣勢，導致只有部分基金公司或長期業績受到市場認可的基金經理才有信心發行此類產品。而且，封閉式基金的募集難度較高，波動幅度相對更大，購買封閉式基金的投資者需要更為成熟，不太適合于新入市、風險意識不強的投資者。

上述公募基金高管也表示，無論是定期開放式基金、持有期基金還是開放式基金，在產品設計層面都有著各自的特點，而產品的初心和核心都是為投資者創造價值，都有著廣闊的發展空間。

從“封轉開”再到“開轉封”，對于基金運作形式的輪回和變遷，多位業內人士認為，基金公司堅持以滿足投資者需求為己任，不斷適應市場變化，才是基金長青之路。

上述公募基金高管表示，無論方式如何，產品設計的關鍵是適應市場需求、適應投資者需求。只有符合投資者需求的產品，才是具有生命力的產品。

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