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7月11日，“銀華基金2023年下半年策略會(huì)”在線上舉行。銀華滬深300成長(zhǎng)ETF基金經(jīng)理王帥表示，在上半年市場(chǎng)中，成長(zhǎng)和穩(wěn)定風(fēng)格顯著占優(yōu)；展望下半年，在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇且流動(dòng)性寬裕的環(huán)境下，大盤(pán)成長(zhǎng)風(fēng)格能夠兼顧風(fēng)險(xiǎn)抵御和成長(zhǎng)空間，是適合市場(chǎng)的風(fēng)格選擇。

從強(qiáng)預(yù)期到弱現(xiàn)實(shí) 成長(zhǎng)風(fēng)格持續(xù)占優(yōu)

2023年上半年，海外仍存在經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)和地緣政治變化等不確定性，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇且通脹不及預(yù)期。在此背景下，A股市場(chǎng)波動(dòng)較大，風(fēng)格分化明顯，成長(zhǎng)及穩(wěn)定風(fēng)格占優(yōu)，超額收益主要集中在TMT和國(guó)企改革相關(guān)主題。

(資料圖片僅供參考)

王帥表示，從強(qiáng)預(yù)期回歸到弱現(xiàn)實(shí)，是上半年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)交易的整體寫(xiě)照。“一季度，受疫后需求快速回補(bǔ)、春節(jié)后季節(jié)性回升及房地產(chǎn)寬松政策影響，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇順利，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體超預(yù)期。但一季度后期到二季度，經(jīng)濟(jì)開(kāi)始二次走弱，復(fù)蘇節(jié)奏放慢。市場(chǎng)交易也隨之轉(zhuǎn)向弱現(xiàn)實(shí)為主，經(jīng)濟(jì)相關(guān)板塊表現(xiàn)偏弱。”

具體來(lái)看，王帥認(rèn)為，上半年市場(chǎng)以TMT為代表的成長(zhǎng)風(fēng)格表現(xiàn)尤為強(qiáng)勁，主要是得益于科技上行周期和政策支持?！敖衲昴瓿跻詠?lái)，在AI模型更迭的驅(qū)動(dòng)下，本輪科技周期進(jìn)入上行周期。同時(shí)，數(shù)字要素、數(shù)據(jù)安全、數(shù)字中國(guó)等相關(guān)政策不斷出爐，帶動(dòng)通信等數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)概念的升溫?！蓖瑫r(shí)，王帥表示，成長(zhǎng)風(fēng)格也有望在下半年延續(xù)，目前AIGC產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)比較明確，通信設(shè)備及服務(wù)、傳媒、計(jì)算機(jī)等板塊熱度有望持續(xù)；作為AI相關(guān)應(yīng)用的上游，5G建設(shè)或?qū)⒋蠓崴?，包括通信設(shè)備及基站在內(nèi)的相關(guān)細(xì)分賽道值得關(guān)注。

抗風(fēng)險(xiǎn)+高彈性 大盤(pán)成長(zhǎng)蘊(yùn)藏機(jī)遇

展望下半年，王帥認(rèn)為，大盤(pán)成長(zhǎng)或是更為契合經(jīng)濟(jì)環(huán)境的投資風(fēng)格。

“簡(jiǎn)單來(lái)講，投資風(fēng)格的判斷需要關(guān)注兩個(gè)主要維度。一是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)，高景氣運(yùn)行則投資小盤(pán)，低位運(yùn)行則投資大盤(pán)。大盤(pán)股在較弱的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下天然比較抗跌，還能帶來(lái)分紅等價(jià)值。二是流動(dòng)性，低利率利好彈性更高的成長(zhǎng)風(fēng)格，高利率適合投資價(jià)值風(fēng)格。放到今年來(lái)看，疫后經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，但整體仍處于低位運(yùn)行，同時(shí)流動(dòng)性總體充裕且利率較低。在當(dāng)前市場(chǎng)中，大盤(pán)屬性賦予抗風(fēng)險(xiǎn)能力，成長(zhǎng)屬性貢獻(xiàn)向上空間，大盤(pán)成長(zhǎng)正是適合今年的投資風(fēng)格。”王帥說(shuō)。

目前市場(chǎng)上結(jié)合大小盤(pán)和價(jià)值成長(zhǎng)兩個(gè)維度的投資工具較少。銀華此前推出的滬深300成長(zhǎng)ETF恰恰填補(bǔ)了這一空缺，是大盤(pán)成長(zhǎng)風(fēng)格投資的重要工具。

尤其是作為一只Smart Beta產(chǎn)品，銀華滬深300成長(zhǎng)ETF可以避免風(fēng)格變換的問(wèn)題。王帥介紹，成長(zhǎng)風(fēng)格的定義并非一成不變，而是會(huì)隨著時(shí)代變遷?！?005年前后，是金融地產(chǎn)高歌猛進(jìn)的年代。當(dāng)時(shí)，成長(zhǎng)對(duì)應(yīng)傳統(tǒng)行業(yè)的五朵金花，包括煤炭、金融、地產(chǎn)等。而在過(guò)去的一兩年間，成長(zhǎng)風(fēng)格已變遷到了新能源、半導(dǎo)體、TMT、創(chuàng)新藥等賽道。今年以來(lái)，AI相關(guān)的新興產(chǎn)業(yè)相繼涌現(xiàn)，成長(zhǎng)的定義又在發(fā)生變化?！笨梢?jiàn)，成長(zhǎng)風(fēng)格投資需要緊隨市場(chǎng)變化，而這對(duì)普通投資者來(lái)說(shuō)，需要花費(fèi)大量時(shí)間精力做功課。針對(duì)這個(gè)問(wèn)題，王帥表示，滬深300成長(zhǎng)指數(shù)在編制中構(gòu)建了一個(gè)豐富立體的成長(zhǎng)因子體系，包括凈利潤(rùn)增速和內(nèi)部增長(zhǎng)率等，能夠透過(guò)市場(chǎng)變幻捕捉成長(zhǎng)風(fēng)格。借助量化體系，不管市場(chǎng)如何變遷，滬深300成長(zhǎng)ETF都能緊跟大盤(pán)成長(zhǎng)，不懼風(fēng)格變換。

此外，滬深300成長(zhǎng)指數(shù)本身就是優(yōu)中選優(yōu)，其本質(zhì)是在A股市場(chǎng)上300只大盤(pán)藍(lán)籌精選股票中，尋找100只成長(zhǎng)性強(qiáng)的股票。大盤(pán)成長(zhǎng)類(lèi)資產(chǎn)在抵御風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，能夠兼顧高彈性，因此王帥認(rèn)為這類(lèi)標(biāo)的在今年是非常優(yōu)質(zhì)的核心資產(chǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

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